バリュエーション(保守的)
バリュエーション 保守的
前項の5ヵ年計画損益計算書の年平均成長率（CAGR）15%で計算した場合の量子暗号デバイス製造販売事業のバリュエーションを以下に示します。
DCF法によるバリュエーション
前提条件
割引率: 10%（ハイリスク・ハイリターンの事業特性を考慮）
永続成長率: 2%（長期的な安定成長を仮定）
各年度のフリーキャッシュフロー（FCF）予測
各年度の営業利益： 1年目: $7,644,335 2年目: $10,494,224 3年目: $14,896,222 4年目: $18,381,399 5年目: $21,943,869
上記をもとにFCFを営業利益の75%と仮定します。これは、税金、運転資本の変動、設備投資などを考慮した保守的な見積もりです。
1年目: $5,733,251
2年目: $7,870,668
3年目: $11,172,167
4年目: $13,786,049
5年目: $16,457,902
現在価値への割引
1年目: $5,212,047
2年目: $6,504,684
3年目: $8,390,178
4年目: $9,414,038
5年目: $10,219,959
5年間のFCF合計現在価値: $39,740,906
ターミナルバリュー（継続価値）の算出
ターミナルバリュー = FCF5年目 * (1 + 成長率) / (割引率 - 成長率) = $16,457,902 * 1.02 / (0.10 - 0.02) = $209,425,351
ターミナルバリューの現在価値 = $209,425,351 / (1.10^5) = $130,052,829
企業価値の算出
企業価値 = 5年間のFCF合計現在価値 + ターミナルバリューの現在価値 = $39,740,906 + $130,052,829 = $169,793,735
結論
DCF法を用いた保守的なバリュエーションの結果、この企業の推定企業価値は約1億6,979万ドルとなりました。この評価は以下の要因を反映しています：
安定した成長: 5年間で営業利益が約2.9倍に増加する堅実な成長を示しています。
収益性の向上: 営業利益の絶対額が年々着実に増加しており、事業効率の改善が見られます。
保守的な見積もり: FCFを営業利益の75%と仮定し、より慎重な評価を行っています。
リスク考慮: 10%の割引率は、事業の不確実性やリスクを適切に反映しています。
長期的視点: 2%の永続成長率は、長期的に安定した成長を続けると市場が評価していることを示唆しています。
この企業価値評価は、堅実な成長軌道と将来の収益性向上の期待を反映しています。ただし、実際の取引や投資判断においては、業界動向、競合状況、技術革新のリスクなど、定性的な要因も考慮する必要があります。
次項ではROIの予測を試みます。
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